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章言该中国要不要扩大内需着力点是固定资产投资还是消费丨建言十四五

发布时间:2020-11-20 13:26:32
章言该:中国要不要扩大内需,着力点是固定资产投资还是消费?丨建言“十四五” 本文主要观点:1.逆全球化浪潮兴起后,中国出口最好的时代已经过去了。2.2008年金融危机后,中国出台了很多大规模的内需刺激政策,投资和消费增速依然不断下台阶。那种认为中国内需不差,所以不需要再出台政策来引导国内需求的观点根本就站不住脚。3.双循环战略格局下,必须坚持扩大内需战略。但不能再走地产和基建的老路了,只能依靠消费。文|章言该 (某金融机构宏观研究员)从9月中下旬起,市场就开始讨论十四五规划会带来哪些投资机遇。在构建双循环体系的大背景下,提高自主创新能力和扩大内需,大概率将是十四五规划要着力解决的难点。中国需要提高自主创新能力,应该没有人会反对这一观点。且不说中国在基础科学领域存在较大短板,即使在应用科学领域,中国也更多是集中在有规模经济效应、依赖人口规模的行业,比如电子商务、共享单车、中低端手机制造等。而高精尖产业,比如芯片、光刻机和航空发动机等,则是中国人心头的痛。因此,预计十四五时期将通过资本市场、产业政策等方式,弥补自主创新的短板。对于扩大内需,各方的观点则没有那么一致。多数观点认为应该继续通过政策引导来扩大内需,也有人认为中国的内需并不差,而且净出口占GDP的比例已经降到健康的水平之内了,没有必要把扩大内需对冲出口下滑作为一个长期的政策来执行。在具体分析前,笔者先表明个人观点。那些认为不需要继续扩大内需的观点,论据并不充分,毫无疑问中国应该坚持扩大内需战略,但是需要把着力点从固定资产投资转向消费。下面来分析原因,说清楚以下四点就够了。一是为什么对中国而言外需很重要。二是在逆全球化的背景下,中国出口面临的外部环境变了,这也是提出双循环的原因。三是中国的内需并不强,而且这还是各类扩内需政策实施后的结果。四是搞固定资产投资的老路走不通了,必须把扩大消费作为扩内需的着力点。先来看外需的重要性。改革开放和加入WTO,是中国经济腾飞的两个重要时点。由于长期实行工农业剪刀差,压低农村福利,为城市工业部门提供低廉的原材料,加上廉价劳动力和利率管制下的廉价资金,在地方政府GDP竞争考核下,工业部门很快就发展起来了。但廉价要素投入会导致企业多生产,也会让家庭部门的劳动性收入被压制,从而影响国内需求,结果是工业发展起来后不久就出现了产能过剩。这个时候,加快融入世界,打开世界市场,对中国而言至关重要。上世纪90年代中期,中国确立了要扩大出口规模、利用好国外市场、获取外汇盈余的战略。2001年中国经过多年的艰难谈判后正式加入WTO,正是这一战略的具体部署。它对中国经济的拉动有目共睹,以工业为例,2000年中国工业增加值不到美国的四分之一,但用了不到10年时间中国就超过美国了。外需对中国经济的作用,不能简单看净出口,即出口减进口差额占GDP的比例。举个简单的例子,假设一个国家的GDP为100,其中净出口为10,出口为90、进口为80,和出口为10、进口为0,两种情形从GDP核算角度看,净出口对GDP的贡献是一样,但显然外需对经济的作用存在着天壤之别。2007年到2019年,中国货物和服务净出口占GDP的比例,从8.7%大幅下滑到1.5%。但同期中国出口占GDP的比例,只从34.6%下降到17.3%。这说明中国经济对外需仍然有很强依赖,而且这种依赖比GDP核算所显示的要强得多,不能因为货物和服务净出口占GDP之比降到了1.5%,就认为外需不重要了。另一个数据是,根据2017年商务部部长两会期间答记者问时透露的,外贸带动的就业人数超过1.8亿人。当年全国就业人口为7.8亿人,有23%的就业岗位来自外贸,这表明出口对国内就业也至关重要。其次来看逆全球化对中国出口的影响。从经济的角度看,发达国家是全球化的受益者。以美国为例,2019年美国企业来自海外的利润规模创下历史新高,但来自美国本土的利润规模,相比于2014年的高点下滑了18.2%,只相当于2006年的水平。而2006年到2019年,美国企业来自海外的利润增长了1.1倍。但经济全球化的成果,并不能均衡惠及每个全球化的参与者。在经济精英享受跨国生产和跨国销售所带来的高利润的同时,一部分人的利益受损,可能是由于分配不均,亦或是由于产业外迁导致失业等原因。政治精英为拿到选票,迎合占社会多数的底层,选择性忽视全球化带来的实际经济利益,将自身经济出现的问题甩锅给全球化,煽动民众反对和逆转全球化,民粹主义、贸易保护和政治上逆全球化互相强化。这就是中国未来将面临的外部环境,而且很难逆转。对中国的影响,简而言之就是外需没有那么好了,出口没有那么顺畅了。我们再来看国内需求到底怎么样。外需靠不住了,自然需要内需来托底经济,这也是提出“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”的背景。但国内需求真的像一些观点说的那样并不差,并不需要政策来引导和刺激吗?在分析经济的时候,一般把固定资产投资和消费看成是内需,而且通常更关注名义增速。但想要了解内需的真实情况,需要剔除价格因素的影响。举个例子来方便理解,假设今年苹果5块钱1斤,现在手上有100块钱,可以买20斤。到了明年,名义收入增加后用来买苹果的钱也增加到了120块,但这个时候苹果涨到了10块钱1斤,120块只能买12斤了。买苹果的钱从100块涨到120块,因此苹果消费名义上增加了20%,但消费量从20斤降到了12斤,实际消费增速是-40%。我们可以看到两种内需的实际增速,2009年到达高点后,到现在基本一路走低。衡量消费的社会消费品零售总额实际同比增速,从2009年的16.9%下降到2019年的6.0%。固定资产投资实际同比增速,从2009年的35.5%下降到2018年的0.5%,2019年有所反弹,但也只有2.7%。资料来源:国家统计局更为重要的是,内需实际增速的这种下滑,还是在实施各种扩内需政策之后的。社会消费品零售总额,不光有居民消费,还有政府和央企国企等企业的实物消费。固定资产投资同样如此,既包括了由民企主导的制造业投资,也包括了由地方政府主导的基建投资。2008年金融危机后,国内出台了几轮大规模的刺激内需政策,但也没能阻挡内需一路下滑。有两个指标,可以衡量扩大国内需求政策的力度到底有多大。一个是非金融部门的杠杆率,即家庭部门、企业部门和政府部门的债务之和比上GDP,能够衡量政策刺激后,举借债务用来消费和投资的规模。中国社科院国家资产负债表研究中心的数据显示,中国非金融部门杠杆率,从2008年的141.2%飙升到2019年的245.4%。新冠疫情发生后,今年2季度更是上升到266.4%。资料来源:中国社科院国家资产负债表研究中心另一个是财政支出规模。扩大内需的政策通常由政府主导,各类财政支出中,一般公共财政支出和政府性基金支出最重要。这两项财政支出的规模,从2018年的3.8万亿提高到2019年的21.5万亿,同期占GDP比例也从11.9%提高到21.7%。可见,政府需求的重要性,以及政府参与经济的程度,都在不断提高。资料来源:财政部,国家统计局在扩大国内需求政策力度这么大的情况下,内需增速也一路走低。如果没有这些政策,内需的情况会更糟糕。因此,那种认为国内需求并不差,所以不需要扩大内需政策的观点,根本就站不住脚。逆全球化后,无论是托底经济还是稳定就业,亦或是创造需求来保中小企业等市场主体,都需要扩大国内需求来实现。最后来看新形势下,如何扩大国内需求。长期以来扩大内需,基本是围绕固定资产投资来实现的,包括放松地产调控和加码基建投资。这种老路对经济的提振作用越来越小,副作用却越来越大,最典型的是债务风险。未来扩大国内需求,需要更多向依靠消费转变。当然这并非易事,需要一些长效机制才能够实现。一是坚持房住不炒,2016年四季度以来,全国层面的地产调控都没有放松,未来再放松的概率也很小,地产黄金期已经过去了。二是收入分配向居民倾斜,包括压缩政府支出和减税降费等。三是多元化居民收入渠道,比如发展资本市场增加投资性收入等。最后总结一下,2008年金融危机后,国内出台了很多扩大内需的政策,但并没有阻挡内需下滑的步伐。逆全球化背景下,扩大内需变得更加重要,但不能再走地产和基建的老路,而是要依赖消费,这需要建立诸多长效机制才能实现。(文章仅代表作者观点。责编邮箱:yanguihua@jiemian.com)新闻推荐国际货币基金组织预计今年全球经济将萎缩4.4% 中国是唯一实现正增长的主要经济体国际货币基金组织(IMF)13日发布《世界经济展望报告》,预计今年全球经济将萎缩4.4%。中国是全球唯一实现正增长的主要经济体,...张掖白癜风较好医院
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